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机器学习在资产定价中的前沿研究

资产定价是现代金融学体系的核心研究领域，其根本使命是回答“不同资产的预期收益由什么决定”这一基础命题，相关研究成果不仅是学术领域构建金融理论体系的核心基石，也是资本市场投资决策、风险管理、资源配置的重要实践依据。从最早的资本资产定价模型搭建起线性风险定价的基础框架，到后续逐步拓展的多因子模型体系，传统资产定价研究在过去几十年间形成了逻辑自洽、简洁清晰的分析范式，但随着全球资本市场结构日趋复杂、信息传播效率持续提升，传统模型在线性假设、低维框架、固定参数等方面的固有局限逐渐显现，难以适配高维、非线性、时变的真实市场定价逻辑。近年，机器学习方法的快速发展为突破传统定价框架的束缚提供了新的可能，相关研究已经从最初的简单收益预测尝试，逐步深入到因子挖掘、机制识别、均衡构建等资产定价研究的核心领域，推动整个领域的研究范式发生深刻变革。本文将从机器学习适配资产定价研究的底层逻辑出发，系统梳理当前前沿研究的核心进展，剖析研究推进过程中面临的争议与现实挑战，并对未来的研究演进方向做出展望，为相关领域的学术探索和实践应用提供系统的参考框架。

一、机器学习嵌入资产定价研究的核心动因与理论基础

（一）传统资产定价模型的现实适配性局限

资产定价理论的发展始终围绕“风险与收益的匹配关系”这一核心命题展开，从最早基于均值方差框架的资本资产定价模型，到后续加入规模、价值、盈利、投