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聚类分析在行业板块联动性研究中的距离度量选择

一、引言

在资本市场中，行业板块联动性是一种普遍且重要的现象：不同行业板块的股价或收益率常常呈现出同步涨跌、相互影响的特征，其背后既受到宏观经济政策、行业上下游关联等基本面因素驱动，也与资金跨板块流动、市场情绪传导等交易层面因素密切相关。对于投资者而言，识别板块联动模式能够帮助优化资产配置、分散非系统性风险；对于监管者而言，分析板块联动路径则有助于防范系统性风险的传导扩散（王军波，2006）。

聚类分析作为一种无监督学习方法，凭借其对样本相似性的精准识别能力，成为研究板块联动性的核心工具之一。聚类分析的核心逻辑是通过度量样本间的“距离”或“相似性”，将特征相近的样本归为同一类别，差异较大的样本划分至不同类别。而距离度量方法的选择，直接决定了相似性判断的标准，进而影响聚类结果的准确性与可靠性。因此，如何根据行业板块联动研究的具体需求，选择合适的距离度量方法，成为提升研究质量的关键环节。本文将从聚类分析的应用基础出发，系统梳理常见距离度量方法的特点与适用性，探讨不同场景下的距离度量选择策略，并结合实证案例对比分析效果，为行业板块联动性研究提供参考。

二、聚类分析在行业板块联动研究中的应用基础

（一）行业板块联动性的内涵与研究价值

行业板块联动性本质上是不同行业板块在资本市场中的收益协同性表现，具体可分为线性联动与非线性联动两类：线性联动指板