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利率期限结构模型的构建与估计

一、引言

利率是金融体系中最重要的价格变量之一，小到居民的消费储蓄决策、企业的投融资选择，大到宏观政策的制定传导、金融体系的风险防控，都和不同期限的利率水平息息相关。利率期限结构描述的是风险、流动性、税收属性完全一致的情况下，资金价格和剩余期限之间的对应关系，也就是市场通常所说的收益率曲线，它不仅是各类固定收益类资产定价的核心基准，也是提取市场预期、评估政策传导效果的重要载体（米什金，2016）。从学术研究和市场实践的发展历程来看，人们对利率期限结构的认知经历了从定性描述到定量刻画、从静态拟合到动态模拟、从纯金融视角到宏观金融融合的长期演进，围绕利率期限结构的模型