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资本资产定价模型

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第一部分

与ACCA资格认证考试F9科目相关

股权成本

F9科目学习指南的E部分多次提及资本资产定价模型（CAPM）。本文介绍了CAPM及其

构成要素，阐述如何利用该模型估算股权成本，并引入资产贝塔。后续两篇文章将探

讨如何运用CAPM计算项目特定折现率，并评述CAPM的理论体系及其优缺点。

任何投资行为（例如上市公司）都存在实际收益与预期收益不符的风险。投资

者在确定期望投资回报时，会将该投资风险纳入考量。CAPM正是基于风险评估，计算

投资所需回报率的法。

系统性风险与非系统性风险

若投资者持有多家不同公司构成的投资组合，人们可能认为该组合的风险等于各单

项投资风险的均值。但实际上，研究表明投资组合的风险低于单项投资风险的平均值。

因此，通过分散投资组合中的资产配置，投资者能够降低的整体风险水平。

然而这种风险分散效应存在极限，即便『完全分散化』的投资组合也无法彻底消除风险。

无法通过投资组合分散消除的风险称