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【宏观快评】消费的四个“不必然”.pdf

【宏观快评】消费的四个“不必然”.pdf

    证券研究报告宏观快评2026年10月26日

    【宏观快评】

    消费的四个“不必然”

    主要观点

    ❖核心观点

    消费的影响变量众多，例如房价、地方财力、居民储蓄、人口、收入等，这些

    因素对消费有着复杂的作用机制，在不同时期，各因素的影响权重乃至方向都

    可能发生变化。同时，地产转型后的样本数量有限，难以支撑严格的计量分析。

    因此，本文不做细致的学术探讨，而是基于城市层面的大样本，对各变量与社

    零的关系做粗略观察。

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