总量的视野：电话会议纪要.docx

当前外需仍强于内需，经济修复的关键仍在于内需改善及价格传导。全球科技投资需求、价格上行与我国制造业竞争优势共同支撑出口。CPI在能源、

通信工具、旅游价格改善的带动下回升，PPI在煤炭、石油价格支撑下继续上涨，中下游消费制造的价格传导相对有限，PPI与CPI同比增速差进一步扩大。

高利率提高盈利门槛，行业配置应由“远期空间”转向“当期景气兑现”。资金向盈利和现金流最强的科技龙头集中，三季报期间优先关注AI产业链、资源品、中高端制造业等业绩有望高增或改善的方向。但需要注意的是，

高景气方向仍面临制裁风险和筹码结构约束，交易热度回落只是筹码消化的一部分，后续需跟踪公募基金的TMT