化债背景下山东城投企业票据逾期特征、成因与转型路径 20261022.docx

深度洞察专题研究

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化债背景下山东城投企业票据逾期特征、成因与转型路径

2026年10月22日

摘要：

近年来，山东省票据逾期余额规模持续增长，2026年呈高位分化态势，主体数量下降但逾期余额仍处高位，风险向单户规模更大的主体集中。区域分布上，呈“青岛集中、层级下沉、评级缺失”格局。区域财政对逾期的影响主要通过债务存量压力和负债水平体现，融资端由扩张转为收缩，净融资规模下降，与票据逾期暴露高度同步。成因上，化债政策“挤出效应”、融资收紧与净融资收缩、区域财政持续承压、企业自身造血能力不足等多重因素叠加共同影响，本质是城投企业在融资环境收紧与转型期流动性矛盾的相对集中显现。展望