固定收益定期报告：抗跌阶段的布局思路.docx

1

固定收益定期报告2026年10月18日

固定收益定期报告

抗跌阶段的布局思路

先领跌后跟跌，估值压缩放大跌幅

8月，权益反弹的持续性难以匹配转债估值隐含的预期，转债因自身估值压缩而领先权益下跌；9月下旬转为随权益下跌。9月21日至10月15日，中证转债在12个交易日内下跌7.7%，约七成跌幅来自估值压缩；结构上越接近债底越抗跌，150元以上转债市值占比仅17%，却贡献了45%的跌幅。历史上同等跌速之后，转债60日均取得正收益，但二次探底概率不小；2022年估值压缩到位、承接资金入场后，转债对正股的跟随弹性明显下降。

负债端压力暂时可控，溢价仍然