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公用环保-燃气预期差修复之后的深度重估.docx

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    公用环保

    燃气预期差修复之后的深度重估

    2026年10月18日│中国内地专题研究

    高气价环境下利润将沿“气源质量”重新分配；8月中报季验证了这一判断，1H26华泰覆盖的燃气公司业绩普遍好于预期，7月以来平均上涨12.5%（同期恒生指数+5.7%、沪深300-16.2%）。我们认为行情性质已从“预期差修复”转入“盈利兑现验证”：本轮重估的锚是派息率与回购的系统性抬升，而非单纯盈利上修；覆盖燃气公司平均股息率5.3%，相对10年期国债收益率的利差仍处历史高位。推荐1）气源质量与盈利

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