武汉理工大学《公司金融学》课件-第8章公司价值评估.pptxVIP

公司金融学;本讲主要内容

–比较价值法

–现金流贴现法

–公司购并中的价值评估

–调整净现值法

–附加市场价值（MVA）

–经济增加值（EVA）

–财务战略矩阵;一、比较价值法(价值乘数估价法）;表1:OS公司与GES公司的会计数据与金融市场数据

（1997年）;OS的税后收益×GES市盈率

=1020×15.7=16000万元

OS的现金收益×GES股价现金比

=（1020+800）×8.3=15100万元

OS的权益账面值×GES股价与账面价值比

=7700×1.9=14600万元

按15000万元估计权益资本的市场价值，于是有：

OS公司的市场价值=15000+6100=21100万元;二、现金流贴现方法

（一）基本原理：任何资产的价值都是由资产未来创造现金流量的能力决定的。资产的价值是其预期现金流量的现值之和。;;公司自由现金流：由公司资产创造的现金流公司自由现金流=营业净现金流量-净资本支出

其中：营业净现金流量=销售收入-销售成本-销售及管理费用-税金+折旧-营运资本需求变动量

由于：销售收入-销售成本-销售及管理费用-税金

=EBIT（1-T）

所以：营业净现金流=EBIT（1-T）+折旧

-营运资本需求变动于是有：公司自由现金流（CFA）

=EBIT（1-T）+折旧-营运资本需求变动-净资本支出;表2:OS 公司预期现金流;