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深度洞察专题研究

谁在发行跨境人民币债券？——万亿扩容下跨市场联动特征显现

2026年10月10日

摘要：

2026年我国跨境人民币债券市场迎来跨越式发展，截至9月底，熊猫债与点心债合计发行规模达11,992.0亿元，已超2025年全年水平，全年将再创历史新高。市场呈现三大结构性变化：一是发行主体从“中资主导”向“外资主导”转变，熊猫债外资发行占比升至54.4%，点心债非内地主体占比首破20%；二是发行人与投资人群体在在岸与离岸市场间形成显著交集，定价基准趋同、制度基建互联互通推进，两市场联动性明显增强；三是发行动机的差异化正在使发行群体的画像更加明朗，主要形成以