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量化宽松下的收益率曲线控制（YCC）工具设计

一、量化宽松框架下YCC的工具属性与运行逻辑

（一）YCC与传统量化宽松工具的差异与关联

收益率曲线控制的核心是央行通过明确的政策承诺与兜底式资产购买，将特定期限的国债收益率锁定在预设目标范围内，属于非常规货币政策的一种类型。它与传统量化宽松工具最核心的差异在于调控逻辑的不同：传统量化宽松是“数量型”调控，央行事先确定资产购买的规模与节奏，通过在市场上持续买入国债、抵押贷款支持证券等资产投放流动性，进而引导利率下行，但利率的最终走势仍受市场预期、通胀走势等多重因素影响，央行无法完全掌控；而收益率曲线控制是“价格型”调控，央行事先明确收益率的目标水平