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秋种春收，把握医药困境反转

——中欧医药生物混合型发起式基金投资价值分析

/金融工程专题报告2026年10月16日

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报告摘要

报告摘要

n量化策略揭示困境反转的日历效应：估值低、盈利低、下一年度盈利预期开始上修的行业，2015年以来在10月至次年4月的11个窗口中有10个跑赢等权基准，平均超额6.06%，5月至9月则平均跑输。秋种春收，四季度正是布局困境反转的窗口。

n医药是当前困境最深、反转信号最密集的板块：中信医药指数2026年9月末仍比2021年高点低39.7%；化学制药、生物医药Ⅱ、其他医药医疗的PB十年分位为16.67%至32.50%，ROE分位处于低位；2026年6月末主动权益基金医药持仓占比降至6.40%，为2015年以来最低。医药一级行业2026年6月至8月连续三期触发困境反转信号，4个医药二级行业在此期间全部触发，9月末医药在一级行业层面的组合之中；与6月末相比，化学制药、生物医