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有限关注与股票市场反应不足异象

传统金融学理论建立在有效市场假说的核心框架之上，认为市场中的投资者具备完全理性与无限信息处理能力，资产价格能够在信息发布的瞬间充分、准确反映所有公开与私有信息，不存在持续的超额收益机会。但从全球资本市场的长期运行实践来看，价格对信息的调整往往不是一步到位的：当上市公司发布盈利、并购、研发等重大信息后，股价并不会立刻调整至与信息价值匹配的合理区间，反而会在后续数周乃至数月的时间里沿着信息指向的方向持续变动，投资者如果在公告后顺着消息方向交易，往往能够获得稳定的超额收益，这一被广泛证实的市场现象就是“反应不足异象”。过去数十年间，学界围绕反应不足异象的形成逻辑展开了