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好未来财务报表分析

FY2023—FY2025三年财务表现与转型路径研究（完整版）

财务分析报告

2026年10月26日

目录

TOC\h\o2-431915一、公司与行业背景 1

12332二、收入结构与业务转型 1

18730三、三年业绩总览 3

22820四、盈利能力与成本费用 4

30729五、资产负债与现金流 5

20432六、偿债能力与财务风险 6

2121七、利润质量与投资收益影响 7

18401八、最新进展与前瞻 8

5315九、市场表现、信息透明度与结论 9

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好未来（NYSE:TAL）财务报表分析报告

一、公司与行业背景

好未来教育集团（NYSE:TAL）前身为2003年成立的学而思，2010年在纽交所上市，是中国智能学习解决方案的代表性企业。公司以“学而思”品牌为核心，业务覆盖素养教育课程、学习内容与智能硬件、面向学校的技术解决方案等板块。2021年“双减”政策落地后，公司剥离义务教育阶段学科类培训业务，收入规模从FY2022的43.91亿美元骤降至FY2023的10.20亿美元，FY2023成为近七个财年营收最低的一年。此后公司围绕“科教、科创、科普”重构业务，逐步形成学习服务与学习内容解决方案两大支柱。

从行业环境