有色金属锡2026年四季度展望.docx

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有色金属锡2026年四季度展望

——云横当下，潮向未来

第一章观点概要

摘要：

宏观基准是美联储维持高利率、国内制造业缓慢修复。9月加息后美国政策利率为3.75%—4.00%；8月核心PCE同比上涨3.0%，9月非农就业仅增加2.9万人，弱就业抑制连续加息，通胀偏高延缓降息。十年期美债实际收益率从6月末2.20%升至9月末2.93%，10月5日仍为2.95%；国内制造业PMI三季度均值49.7%。我们判断，四季度海外实际利率维持高位震荡，国内电子制造改善快于手机、电脑等整机消费。

三季度已公布月份的锡矿总到货增加，缅甸与刚果（金）来源的恢复仍有反复；四季度原料可得