源达信息-价格与换手率相关性的实证研究与组合应用：价量关系中的收益分化.docx

证券研究报告/金融工程研究

价量关系中的收益分化

——价格与换手率相关性的实证研究与组合应用

投资要点

20日价量相关性与下一自然月收益排名整体呈负向关系。本文以股票过去20个有效交易日的复权收盘价代表“价”、换手率代表“量”,计算两者的Pearson相关系数

(记为CTC),考察其与下一自然月收益的关系。历史上，CTC较低的股票，其次月收益排名整体更靠前。2010年以来的199个月末截面中，CTC与下一自然月收益的月度RankIC均值约为—0.070,其中153个月为负；各年度平均RankIC也均为负。

CTC五分位收益逐级下降，高CTC尾部弱势更突出。按CTC从低到高分为Q1