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协整检验在配对交易策略中的协整向量稳定性

一、引言

作为量化交易领域应用最广泛的市场中性策略之一，配对交易凭借与市场指数相关性低、收益稳定的特点，受到各类机构投资者的青睐。其核心逻辑是筛选具有长期均衡关系的资产对，当价格偏离均衡水平时反向开仓，待价格回归后平仓获利。随着量化技术的普及，协整检验因能严谨识别非平稳时间序列的长期均衡关系，逐渐成为配对交易的主流筛选工具。但在实践中，不少通过协整检验的配对组合在实盘交易中并未表现出预期的价差回归特性，甚至出现价差持续偏离的情况，导致策略大幅回撤。

现有研究大多将这类失效归因于协整关系的消失，却忽略了一个更为关键的问题：即使协整关系仍然存在，协整向量的