锂电正极材料行业前瞻：景气上行、信用风险总体收敛 202610.docxVIP

1

深度洞察5D行业前瞻

锂电正极材料行业前瞻：景气上行、信用风险总体收敛

2026年9月30日

摘要：

正极材料是锂电池核心主材，在锂电材料成本中占比很高，对电池整体成本水平和性能具有决定性影响，其需求主要由新能源汽车与储能领域双轮驱动，供给端兼具资本密集与技术密集特征，属于典型的周期性行业，同时盈利水平受上下游双向议价压制与行业技术迭代冲击。历经产能过剩、盈利低迷的下行周期后，当前行业已进入结构性复苏阶段，下游市场需求改善，行业库存持续去化，叠加政策约束非理性扩产，供需格局边际修复，企业盈利逐步回暖，但盈利改善呈现结构性特征，企业分层与赛道分化显著。头部企业凭借竞争优势，盈利韧性更强且修复节奏更快，磷酸铁锂赛道复苏势头整体优于三元材料。展望未来3-6个月，行业复苏趋势有望延续，但仍面临终端需求与核心原材料价格波动、低端产能释放等潜在压力。信用层面，行业整体风险有所收敛，但主体分层分化特征明显，头部企业信用资质稳健，中间企业盈利随行业景气度弹性波动，尾部企业产品同质化严重且技改能力不足，市场出清与信用暴露风险相对较高。现阶段行业竞争逻辑逐步由粗放式规模扩张转向精细化提质增效，技术迭代升级与产能结构优化将成为行业长期发展的核心主线。

关键词：锂电正极材料；景气度；盈利修复；结构分化；信用风险

一、行业属性界定与逻辑解构

（一）行业分类与属性界定

锂电正极材料是指在锂离