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散户投资损失厌恶偏差对收益的影响分析

一、引言

长期以来，散户投资收益偏低是全球资本市场的普遍现象，国内资本市场由于成立时间相对较短、个人投资者交易占比更高，这一现象表现得更为突出。每逢市场出现大幅波动，关于散户投资亏损的讨论总会成为市场关注的焦点，不少观点将散户亏损简单归结为“专业能力不足”“信息不对称”，但越来越多的行为金融研究表明，认知偏差带来的非理性决策，对散户收益的影响远大于专业能力和信息差带来的影响，其中损失厌恶偏差因为扎根于人类的本能心理，作用范围最广、持续时间最长，却也最容易被散户自身忽视（朱宁，2016）。传统金融理论基于理性人假设，认为投资者会按照期望效用最大化原则做出决策