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2026年11月利率债市场展望：换锚与等待.docx

2026年11月利率债市场展望：换锚与等待.docx

    目 录

    TOC\o1-2\h\z\u1、引言 4

    2、基本面，结构分化的磨底格局 4

    生产外需偏强与内需偏弱并存 4

    价格回升的供给属性 5

    对四季度增长的不对称定价 6

    3、政策面，换“锚”主导、降息难、准财政唱主角 8

    货币政策，换“锚”主导下的宽松路径 8

    降准，或有可能 8

    降息难，换“锚”后的新内涵 9

    准财政，8000亿元工具已投放 9

    财政供给节奏与“先压后回” 10

    4、资金面，换“锚”打开利率中枢下移路径 11

    资金面没有独立行情 11

    资金利率的形成机制与换“锚” 12

    DR001中枢下移

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