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结构方程模型在行为金融研究中的应用

一、引言

现代金融理论的发展脉络中，传统金融学以理性人假设、有效市场假说为核心支柱，构建了一套逻辑自洽的资产定价、公司金融分析框架，但随着金融市场实践的推进，大量无法被传统理论解释的市场异象不断出现，比如股权溢价之谜、羊群效应、过度交易导致的收益损耗等，推动学界开始反思理性假设的现实局限性。在此背景下，行为金融学融合认知心理学、社会心理学、决策科学的研究成果，将个体的认知偏差、情绪波动、社会互动等非完全理性因素纳入金融决策分析框架，极大提升了对真实金融行为的解释力（李心丹，2005）。但行为金融研究长期面临两个核心方法瓶颈：一是研究涉及的大量核心构念，如风险偏好、投资者情绪、信任水平、金融素养等，属于无法直接观测的潜变量，传统测量方式往往存在较大误差；二是金融行为的形成是多因素交互作用的结果，变量之间存在链式传导、双向影响、多重中介等复杂关系，传统的回归分析、方差分析等方法难以同时处理多组变量关联，也无法有效分离测量误差对结果的干扰，容易导致研究结论出现偏差。结构方程模型作为一种融合了因子分析与路径分析的多元统计方法，恰好能够回应上述方法痛点，多年来逐渐成为行为金融领域应用范围极广的量化研究方法之一。本文将从二者融合的内在逻辑出发，系统梳理结构方程模型在行为金融核心研究领域的具体应用场景，总结应用过程中的关键规范与优化方向，最后对方法应用的未来价