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多因子模型在A股市场的因子失效预警机制

一、多因子模型的本土实践与因子失效的研究缘起

（一）多因子模型在A股市场的应用演化

多因子模型是当前全球资本市场量化投资领域应用最广泛的选股框架，其核心逻辑是通过挖掘能够稳定解释股票收益差异的共性因子，构建分散化的选股组合以获得持续的超额收益。这一模型引入国内资本市场之后，经历了从简单模仿海外框架到贴合本土市场特征持续迭代的过程：早期的应用主要照搬海外成熟市场的价值、规模、盈利等经典因子，随着对A股市场运行规律认知的加深，国内研究者和投资机构逐步挖掘出了一批适配本土交易特征的因子，包括适用于散户交易占比较高环境的反转、换手等量价因子，适用于制度转轨阶段的