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雪球结构产品的定价逻辑与风险对冲方案

一、引言

近年来，随着国内场外衍生品市场的稳步发展，雪球结构产品作为一类挂钩权益类资产的结构化工具，一度成为财富管理市场的关注焦点：在市场波动率适中、指数小幅震荡上行的阶段，这类产品凭借较高的胜率和可观的票息收益，被不少投资者视为类固收替代产品；而在数年前权益市场短期大幅调整、部分产品集中触发敲入条件导致投资者出现亏损时，这类产品又被质疑为“发行方与投资者对赌”的工具，引发市场对其风险属性的广泛讨论。实际上，市场对雪球产品的认知偏差，很大程度上源于对其定价逻辑的理解不深——不少参与者只看到了表面的票息收益，却没有意识到收益背后的风险来源，部分发行机构也存在