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企业创新投入的资本市场估值效应

一、引言

随着我国经济发展阶段从要素驱动向创新驱动转型，创新已经成为决定企业长期竞争力、支撑经济高质量发展的核心要素。作为连接实体企业与金融资源的核心枢纽，资本市场对企业创新活动的定价逻辑，不仅直接影响企业的融资成本与创新意愿，也关系到整个社会创新资源的配置效率。与传统的有形资产投资不同，企业的创新投入具备投入周期长、不确定性高、收益滞后、信息不对称程度强等特征，且在现行会计准则下大部分创新投入会在当期作为费用扣除，无法体现在企业的账面资产中，这使得创新投入的估值逻辑与传统资产存在本质差异。现实中我们既可以观察到大量持续投入研发的硬科技企业获得市场的长期认可，估