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灾害风险融资工具（如巨灾保险、债券）的设计与定价

一、灾害风险融资工具的发展背景与核心价值

（一）传统灾害补偿体系的融资缺口

近年来，全球范围内极端天气事件和地质灾害的发生频率不断上升，灾害造成的经济损失规模持续扩大，给各国的灾害救助和灾后恢复带来了巨大压力。传统的灾害补偿体系主要依赖财政救助、社会捐赠和普通商业保险，但这几类方式在应对巨灾风险时都存在明显的局限性。财政救助虽然能够发挥托底作用，但单一的财政投入不仅会加重公共财政的负担，还可能因为资金拨付流程的问题影响灾后恢复的效率，同时也容易滋生“等靠要”的心理，降低社会主体的防灾主动性。普通商业保险则因为巨灾风险的低频高损、系统性强等特征，难以通过传统的大数法则分散风险，保险公司往往因为担心巨灾发生导致偿付能力不足，而不愿大规模开展巨灾保险业务，即使有相关产品，也存在保障范围窄、费率高、承保限额低等问题，无法满足市场的实际需求。有研究指出，我国巨灾损失的财政补偿占比超过七成，市场化风险转移工具的占比不足一成，灾害损失的融资缺口十分显著（魏华林，2019）。据全球灾害风险监测机构发布的年度报告显示，过去十年间全球因自然灾害造成的年均经济损失较上一个十年提升了近六成，其中仅有不到三成的损失获得保险保障，剩余的损失缺口大多由公共财政和受灾主体自行承担（全球灾害风险监测机构，2023）。

（二）灾害风险融资工具的内涵与核心功能

灾害风险