原创力文档期权波动率曲面套利策略的实践与风控
期权波动率曲面套利：实践与风控
适用读者：具备期权基础（懂希腊字母）的量化/衍生品交易者。以下为可直接落到
交易执行与风控框架的实践梳理。
一、波动率曲面：先看清赌什么
波动率曲面=把不同期限、不同行使价的隐含波动率（IV）画成一个三维面。套利本
质不是赌方向，而是赌曲面在某一维度上偏离了合理形态，并最终回归。
三个必须建立的第一性认知：
1.偏斜（Skew）：同一到期日，不同行使价IV不同。指数期权通常低行使价IV
高（负偏斜，崩盘保护贵）。
2.期限结构（Ter
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