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上市公司股价崩盘风险的传染研究

一、引言

（一）研究背景与现实意义

随着我国资本市场的不断发展成熟，上市公司数量持续增长，公司之间的业务关联、资金往来以及投资者持股联动日益紧密，使得单个公司的风险不再局限于自身，而是可能通过多种渠道扩散至其他主体，引发连锁反应。近年来，资本市场上多次出现某家上市公司因财务造假、债务违约等问题引发股价崩盘，进而导致同行业、跨行业甚至跨市场公司股价大幅波动的现象，给投资者带来巨大损失，也对资本市场的稳定运行构成挑战。

股价崩盘风险的传染不仅关乎单个上市公司的生存发展，更关系到整个资本市场的系统性安全，甚至会对实体经济产生间接影响。因此，深入研究上市公司股价崩盘风险的传染机制、影响因素及防控策略，对于维护资本市场稳定、保护投资者权益、促进实体经济健康发展具有重要的理论价值和现实意义。已有众多学者从不同角度对股价崩盘风险进行研究，但针对其传染效应的系统性分析仍有待深化（李心丹等，2018）。

二、股价崩盘风险传染的内涵与现实表现

（一）股价崩盘风险传染的核心内涵

股价崩盘风险通常指上市公司股价在短期内出现大幅下跌的异常现象，而股价崩盘风险的传染则是指当某一家或几家上市公司发生股价崩盘时，其风险通过特定的传导渠道传递给其他上市公司，导致其他公司股价也出现异常下跌甚至崩盘的过程。这种传染本质上是风险在资本市场主体之间的扩散，既包括基于业务关联、资金往来的实质性