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可转债研究手册（二）：转债下修博弈解析.docx

可转债研究手册（二）：转债下修博弈解析.docx

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    |债券市场专题研究|债券研究

    债券市场专题研究

    债券市场专题研究报告日期：2026年08月18日

    可转债研究手册（二）：转债下修博弈解析——债市专题研究

    核心观点

    得益于收益空间大、触发频率高和动机可分析等特性，下修博弈始终是转债投资者关注的重点。本文从下修特征、动机和博弈策略展开解析，梳理了下修博弈的收益规律与潜在风险。

    o下修是转债的重要条款

    下修条款是转债投资重要的收益来源。A股转债设置下修、赎回、回售三大特色条款，条款博弈因此构成A股转债的特色。相比于赎回条款更多用于

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