引领中国证券市场走向全球化.pdf

陈小新（同济大学现代金融研究所） 合格境外投资机构（即 QFII）的引入是我国证券市场发展的一个重要举措， 这一举措对我国证券市场的发展有着多方面的意义。从表面上看，其最直接和最 明显的意义之一就是 QFII 为中国证券市场带来了资金；但实际上，正如“外商 直接投资” （FDI）对于中国经济的最重要的意义并不在于资金，而是先进的生产 技术、管理技术以及更开放的经济体系；从长远来看，引入境外投资机构的重要 性在于它是促进中国证券市场走向全球化进程的一个重要步骤，具体而言，其对 于中国证券市场的长远意义具体反映在三个方面： （1）通过增加中国证券市场的 国际相关性进一步推动了中国经济金融的全球一体化进程； （2）为中国境内投资 机构在未来进行国际化投资管理提供经验和借鉴； （3）促进中国证券市场环境与 国际上比较成熟的市场之间的一致化， 从而使中国的证券市场通过向国际开放而 走向成熟。 众所周知，由于中国证券市场起步相对较晚，并长期基本处于封闭和半封闭 状态，因此中国证券市场与国际上主要证券市场之间的相关程度是很低的。但近 年来，随着中国经济对外开放程度的逐步加大，尤其是中国证券市场对外开放步 伐的加快，中国证券市场的国际相关性也在不断地增加。根据统计，自 2001 年 7月至2006年3月，中国证券市场中与香港、美国和日本证券市场相关性增加 相对较快的行业包括：基础材料（包括化工、造纸、钢材、有色金属、煤炭等） 、 服务（包括零售、传媒、旅游、航空、旅馆等） 、公用事业（包括电力、水和天 然气供应等） 、金融（包括银行、保险、证券、房地产等）和科技（包括计算机