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我国上市公司资产重组的行业分析.pdf
蔡红艳 韩立岩 3
摘 要 本文首先从工业行业运行状况的角度 , 定量化地研究了我国资
本市场中兼并频发行业的成因。研究发现 , 工业行业的集中度偏低是其中最主
要的原因。本文还以各个兼并频发行业内发生资产重组的上市公司为研究对象 ,
发现我国不同的行业 , 资本市场中资产重组的方式有所不同。同时资本市场中
行业资产的重组对于不同行业的产业结构调整有着不同的积极或消极的作用。
这表明我国资本市场上的资产重组将导致我国工业各行业的竞争力呈分化状态。
关键词 资产重组 , 工业行业 , 动因分析
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北京航空航天大学管理学院。通讯作者及地址: 蔡红艳, 北京市北京航空航天大学, 100083 ; 电话:
(010); Email : flycaiy@hotmail . com。作者感谢清华大学经济管理学院李子奈对本文所作的中肯
而有价值的学术评议。尤其感谢匿名评稿人的评论和审阅。
一、 问题的提出
与财务危机、破产以及股票价格是否可预测一样 (Fama , 1999) , 根据公
开信息分析什么样的上市公司容易被并购者看中 , 一直是金融理论界、股票
投资实际部门关注的问题。已有的研究大都以上市公司的财务状况来预测上
市公司的兼并收购。如 G ilman and Chan (1990) 的研究表明 , 市账比 (P/ B) 、
市盈率 (P/ E) 较低 , 资产流动性较好的上市公司容易成为兼并的对象。赵
勇、朱武祥 (2000) 以1998年我国资本市场上发生并购的上市公司为研究对
象 , 发现股权较为分散、总股本较小、每股净资产和市账比较低的上市公司
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