广发证券-南玻A-000012-快速扩张与良好执行力是公

金属、非金属/非金属矿物制品业 证券研究报告_公司跟踪研究报告 2010年 12月 21日 南玻 A(000012.sz) 公司评级 当前价格(元) 21.94 目标价格(元) 32.55 快速扩张与良好执行力是公司两大亮点 前次评级 无评级 黄立图 建筑材料 分析师 程振江 联系人 电话：020832 电话：020650 eMail：hlt2@ eMail：czj8@ SAC执业证书编号：S0260210090009 盈利预测与估值评级 股价走势 我们预计，公司未来 2010、2011、2012 年营业收入分别达到 74.85、94.33、 115.29 亿元，对应 EPS 为 0.74、0.93、1.06 元（股本数为 20.767 亿）。公 司的产品既有符合节能减排概念的 Low-E 玻璃，又有太阳能光伏发电等新能 源题材的 TCO 、超白压延玻璃和光伏组件，还有触摸屏等相关的 ITO 玻璃、 彩色滤光片等产品，公司把握产业战略能力、执行力和竞争力非常突出，预 计还将加大投入，提高市场占有率和进口替代，给予 2011 年 35 倍市盈率， 对应目标股价为 32.55 元，给予“买入”评级。 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 关键假设 股价涨幅 -0.97% 33.85% 111.76 公司目前在建项目和拟建项目较多，我们根据公司公告和各部分投产情况， % 沪深 300 1.47% 12.73% -4.90% 对各部分产品进行了产能释放预测。同时，假定公司浮法玻璃等产品的成品 率为 93%左右，而超白压延玻璃成品为 70%左右。此外，假定公司产品价 格、毛利率稳中微降。 有别于大众的认识 股票数据 公司最大竞争力在于两个方面。其一，各类产品产能的不断扩大，继而能够 总股本/流通 A 股(百万股) 压缩成本，保障市场占有率；其二在于公司在光伏电池组件和触摸屏两大板 2,076.72/1,274.49 块上产业链不断延伸，继而成为国内该领域产业链最完整的公司，公司成本 主要股东: 控制力和市场话语权不断提升。 风险提示