我国高额外汇储备对货币政策负面影响的实证分VIP

2009年10月 管j星雩州 Oct．2加9 of No．1 Journal V01．22 第22卷第1期 Management 我国高额外汇储备对货币政策 负面影响的实证分析 于菊兰 (广东科贸职业学院财经系，广东广州510640) 3．0(马克威)统计分析软件对其进行计量分析。旨 摘要：以我国近年外汇储备和货币供给状况为依据，运用Markway 在通过对货币政策中问目标与外汇储备关系的实证分析，探析目前我国高额的外汇储备对我国的货币政策产生的负面影响 及影响程度，并对此提出消除负面影响的政策建议。 关键词：外汇储备；货币供应量；货币政策 中图分类号：F803．92 文献标志码：A 文章编号：1674-6511(2009)01-0075一03 近年来，我国外汇储备一直保持了持续、快速的 一、样本的确定与数据分析 增长态势。截至2007年末，我国外汇储备余额已达 (一)样本的确定 1．53万亿美元，同比增长43．32％，成为世界第一外 现阶段，我国货币政策的中间目标是货币供应 汇储备大国。如此巨大的外汇储备意味着我国有充 量和利率两个主要变镀。但由于我国利率市场化还 裕的国际支付能力，一定程度上也彰显了我国足以 没有完伞形成，利率的变化不能直观反映经济现象 影响世界的经济实力。但外汇储备是一把“双刃 且有一定的刚性，因此在样本数据筛选时没有选择 剑”，并非越多越好。外汇储备过多，不仅会付出高 利率作为模型的变量，只考虑了广义的货币供应量 昂的机会成本，造成宝贵外汇资源的闲置和浪费，而 且还会加大通货膨胀压力，推动人民币升值，使得流 作为样本库。 动性过剩问题变得更加严重、宏观调控能力弱化，因 (二)数据分析 此如何缓解高额外汇储备对货币政策的冲击已成为 分析检验以广义货币供应量(M：)为因变量，外 亟待解决的问题。 汇储备量(FR)为自变量。依据《中围统计年鉴》、中 通过对外汇储备与货币政策中介目标——货币 国人民银行网站、国家外汇管理局网站的最新数据， 供应量的实证分析，揭示高额外汇储备对货币政策 的实施产生的负面影响，并就如何降低高额外汇储 据(见表1)。其中，FR是当年季度外汀：储备量，M： 备对我国货币政策的负面影响提出若干政策建议。 是季度末的货币供应量(按季度平均汇率折算)。 表1 相关变量数据 注：外汇储备量(FR)的单位为亿美元，货币供应量(M：)单位为亿美元。 收稿日期：2009—08—08 作者简介：于菊兰(1965一)，女，甘肃宁县人，广东科贸职业学院财经系高级讲师，硕士。研究方向：国际金融和财务会 计。 ·75· 万方数据 二、实证研究检验分析 优度很高，但DW=1．2987很低，说明残差序列可 能存在自相关，有必要对其进行平稳性检验以判断 (一)运用Markway3．0进行模型的结构稳定性