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证券研究报告 行业策略报告 / 2010 年 12 月 31 日 电气设备 署名人：张镭 新能源行业 2011 年投资策略 看好 S0960209060260 0755 看好有业绩支撑的行业中游板块 zhanglei@ 总体来说，我们对于新能源及新能源汽车行业的观点是：作为战略性新兴产业， 行业景气度不减，行业龙头依然看好；相对来说我们认为产业链的中游业绩支撑最为 明确，看好中游板块。 投资要点： 核电：政策最明确投资额最大。核电行业即将进入高速成长期，未来十年核电投 评级调整： 维持 资规模接近 1 万亿，而核电投资中核电设备约占 60% ，核电设备制造商将受益巨 大。由于对安全性极高要求，我国的核电设备制造行业高度集中，高技术和投资 行业基本资料 门槛决定了行业的高毛利率，占据核电主设备绝大部分市场份额的发电设备龙头 上市公司家数 57 及行业中游的配套关键零部件厂商将明显受益，推荐东方电气（600875 ）、江苏 总市值（亿元） 6518 神通（002438 ）。 占A 股比例（% ） 1.10% 光伏：需求仍主要依赖海外市场，关注新能源配额制。由于各国光伏补贴的下调， 平均市盈率（倍） 149.96 我们认为明年光伏组件的价格下降是大概率事件，行业能否维持 2010 年的高增长 关键在于，组件价格的下降可弥补补贴的下降从而维持光伏装机的内部收益率水 行业表现 平，但相应的整个产业链的利润可能会被压缩。建议光伏投资主线：1 ）受益于产 （% ） 1M 3M 6M 业规模扩张阶段对中游辅料及光伏设备的需求，看好中游的辅料制造商和光伏设 电气设备 -2.35 12.96 23.43 备商，推荐奥克股份（300082 ）、科士达（002518 ）、新大新材（300080 ）、精工科 技（002006 ）；2 ）具备垂直一体化成本优势的行业龙头，推荐海通集团（600537 ）； 上证综合指数 -8.10 6.58 14.50 3 ）新产品新技术可能带来的行业变革，光热、聚光、高效薄膜太阳能等技术值得 关注，推荐哈高科（600095 ）。 33% 27336 22% 22780 风电：行业增长放缓，关注行业中游的风电接入端配套设备和下游的风力发电运 11% 1822