融资租赁信托计划及其一般定价模型.pdfVIP

FinanciaICredit 银企实务 融资租赁信托计划及其一般定价模型 口周 荣 融资租赁是指出租人根据承租人的选择 ．购人租赁物交予承租人使 合资金信托产品市场规模呈快速增长趋势 用 ．定期 向承租人收取租金 ．租赁期满租赁物所有权 以象征性价格转让 在上述集合资金信托计划中，投资于融资租赁项}j的即为融资租赁 给承租人的交易行为。由于物权的存在 ，使得融资租赁交易作为一种金 信托计划 。截至 2o07年底，国内共发行融资租赁信托计划共24个，融资 融产品和 1具 ．具有独特的优势和魅力 ：它涉及流通领域 ．以融物代替融 租赁信托总规模近 13亿元 ．发行规模从20o3年至20o6年呈逐年下 降 资 ．对物的流通有促进作用 ：租赁物与破产清算 隔离 ，理论 t风险较小 ： 趋势 ，2oo7年随集合资金信托计划整体发展而有所反弹 ．如表 2．1所示 。 租赁物的贸易过程可能产生利润 ．增加收益 ；满足客户的资金需求 ．nf作 平均年预期收益率从 4．5％至5．77％呈上升趋势．除2o07年 以外．其余年 为企业市场营销的全面解决方案 的重要组成部分 ：为企、№财务的安排提 份均高于集合资金信托计划平均收益率．如罔2．1所示 供灵活的手段 ．调节税收等等 、 表 2．1融资租赁信托计划发行概况 融资租赁信托是指委托人基于对信托投资公司的信任 ．将 自己合法 20o3 2Oo4 2OO5 2o。I6 2oo7 合计 拥有的资金委托给信托投资公矗】．由信托投资公司按委托人的意愿以 自 发行数量 (个) 9 6 5 1 3 24 己的名义 ．为受益人的利益或者特定 目的运用于融资租赁业务的行为。 发行规模 (亿元) 7．05 1．23 164 O．2 28 1292 因此 ．它本质上是一种指定用途的资金信托和专门投资于融资租赁债权 平均规模(亿7) 0．78 O-21 033 0．2 O．93 的金融产品 融资租赁信托计划 ．则是融资租赁信托 的交易凭证。 平均期限(年 ) 2．63 2 2．17 在所有信托产 品中．由于融资租赁业务本身 的复杂性 ．造成融资租 平均预期年收益 f％) 4．5 495 5．25 52 577 赁信托计划交易主体较多．收益和风险因素涉及 的面较宽． 而其交易 发行规模 占比(％) 2．9 O32 O．34 032 O．26 结构复杂。 从发行之初和实 际执行的情况看 ．融资租赁信托计划预期收益率和 一 、 融资租赁信托计划 的交易结构 实际收益率高于集合资金信托计划的平均水平 主要原因在于融资租赁 融资租赁信托计划交易可以分为两个部分 ：一是信托资产的形成即 交易本身的特性 ．n能增加融资租赁信托计划收益的特有 因素包括 ：租 融资租赁交易部分．包括融资租赁的三方交易过程 ：二是信托计划的设 赁手续费：租赁物买卖过程 中产qi的贸易佣金 ：承租人支付的租赁保证 立部分．包括信托计划 的发行 、监管 、收益分配等过程一具体流程 见图1 金带来的利差收益 ：租金存期 的再投资收益 ：保证物权所产生的附属收 现将流程具体说明如下 ：①投资人在商业银行开立专户．通过银行购买 益 ．如租赁物财产保险的返佣 融资租赁信托计划，成为信托资产的所有权人；②商业银行将信托资金 转入信托公司在银行的信托专户．并对其进行监管：③信托公司作为出 租人(在非过手租赁情况下)与承租人、担保人签订 《融资租赁合同》；④ 根据承租人的要求 ，信托公司向指定的设备供应商购买租赁物：⑤没备 供应商将租赁物发运到承租人所在地 ，经过安装 、调试 、操作培训等环 节 ，保证租赁物能正常运行 。