2010高通胀下的资产配置策略.pdf

投资策略 股票资产仅能对冲温和通胀 ——高通胀下的资产配置策略 与市场观点的不同之处： 报告日期 2010 年12 月13 日 1. 我们认为目前及未来中国的通胀水平可能被低估。通胀高位运行的态势在 东方证券研究所策略团队 明年上半年之前不会改变。引发通胀上升的原因既包括最近两年货币超发 樊磊 宏观策略分析师 的滞后效应，也包括短暂的刘易斯拐点和资源价格体制改革等长期性因 8621 ×6116 素。其中农产品与工资价格的螺旋型上涨会进一步推高CPI。 fanlei@ 2. 股票仅能对冲温和通胀。进入高通胀时，股票资产不是理想的投资标的。 执业证书编号：S0860109121345 我们建议投资者增加现金或短期债券的配置。 王明旭 股票策略资深分析师 8621 ×6253 wangmingxu@ 研究结论： 执业证书编号：S0860209100201 “内外交加”引发中国现在及未来的高通胀。本轮通胀最大的原因来自于2009 刘俊 组合策略资深分析师 年过度的信贷投放所带来的价格传导。夏粮的减产导致了流动性对粮食产品 8621 ×6109 的炒作，食品与房价、房租价格的上涨又推高了低端劳动力的工资价格，再 liujun@ 告 报 题 专 执业证书编号：S0860208110153 加上刘易斯拐点及资源价格上涨等长期因素的影响，整个社会通胀预期在改 王晓李 股票策略分析师 变。