后金融危机时代的中国资本市场.pdf

ValueEngineering ·37 · 后金融危机时代的中国资本市场 ChineseCapitalM arketafterFinancialCrisis 杨蒙YangMeng (西南民族大学经济学院，成都 600041) (CollegeofEconomics，SouthwestUniversityofNationalities，Chengdu600041，China 摘要：由美国次贷危机蔓延而成的金融危机使全球经济都受到了冲击，我国经济 自然也受到了一定程度的影响。而在后金融危机时代，我国 资本市场既面临威胁 ，同样也有机遇。本文先探究了金融危机产生的深层次原因，并分析 了我国资本市场所面-临的处境，总结美国的经验教训并 结合我国特点提 出我 国资本市场的发展趋势。 Abstract：Theglobaleconomywasdamagedbythefinancialcrisiswhich spreadfrom thesub—primecrisisofUSA，oureconomywasalsoaffected． Nowafterthefinancial crisis，ChinaScapitalmarketisfacingathreat，butitisalsoanopportunity．Thispaperexploresthedeep-seatedreasonsofthis financialcrisisand analysesthe situation of ChinaScapitalmarket，sumsup experiencesand lessonsofthe United States，and combiningthe characteristicsofChinaputsforwardthedevelopmenttrendofChinaScapital market． 关键词 ：后金融危机；资本市场；金融创新 Keywords：post-crisis；capitalmarket；financialinnovation 中图分类号：F272 文献标识码 ：A 文章编号：1006—4311(2010)08—0037—02 1剖析金融危机 忧的是，本次全球金融危机对中国经济在损失数量、持续时间、蔓延 2008年9月，美国次贷危机骤然恶化，美欧发达国家金融机构 地域等多方面仍存在较多的不确定性。总体来看，目前金融危机对 纷纷出现流动性困难和财务困难，濒临破产边缘，连带影响股价暴 中国经济的影响主要体现在以下几个方面：第一，经济增长速度会 跌和全球股市的进一步下跌。面对市场的急剧动荡和恐慌，各国政 有所下降，因为外部经济环境变化大，出口增幅会下降，出口对 GDP 府纷纷出手救援金融机构维护市场稳定。欧洲一些小国经济和亚洲 的贡献将会下降。第二，小部分资金会外流。美国经济出现问题后， 新兴市场国家也先后受到全球金融危机的冲击，出现了自1998年 一 些公司因为资金缺乏，可能会撤回部分海外投资，或者把附属机 亚洲金融危机 以来最为严重的金融动荡。美国次贷危机是导致金融 构及在海外的投资卖掉以解大本营的燃眉之急。但因为 目前中国资 危机的直接原因，而深层次的原因还要追溯到上世纪9O年代。第 本账户的限制，有些直接投资不一定能马上撤出去。第三，金融机构 一 ， 美国投资银行的经营模式发生很大变化，过度投机和过高的杠 利润空间会缩小，过去动辄百分之几十、甚至成倍增长的可能性不 杆率使得风险急剧增加。传统的投资银行是以赚取佣金收入为主 会有了。在中国资本市场处于艰难转型和痛苦蜕变的时期，金融危 的，对资本金要求很低，但是面对利率的诱惑和竞争的压力，投行开 机不仅加剧了全球金融市场的动荡，也使中国资本市场面临更严峻 始大量从事次贷市场和复杂产品的投资，逐渐演变成追逐高风险的 的挑战与考验。不过有挑战就会有机遇，在后金融危机时代，中国有 对冲基金。与此同时，这些投行也背负了大量的债务，杠