广发证券-090713-淡季不淡，钢价上行趋势难改.pdf

行业跟踪分析报告 2009年 07月 13日 淡季不淡，钢价上行趋势难改 行业评级 前次评级 持有 钢铁行业周报（7 月 4 日-7 月 10 日） 曹新 研究员 马涛 研究助理 冯刚勇 研究助理 行业走势 电话：021 020661 020804 eMail：cx2@ mt@ fgy@ 原料：价格上涨趋势未改 钢厂开工率的逐步恢复直接拉升原料产品的需求，目前国内产能利 用率已达到84%，略高于历史平均水平。因此主要原材料价格上涨趋 势未改。 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 钢价：淡季不淡，钢价上行趋势难改 行业指数 12.24% 26.91% 7.63% 上证综指 13.49% 27.40% 9.01% 1、国内钢价：钢厂频繁上调出厂价。本周国内钢价以上涨行情为主， 钢价的上涨一方面受益于下游需求的启动，但钢厂出厂价的频频上 . 调也是主要驱动力。近期国内大、小钢厂出厂价的调整均以上调为 主，领涨市场的意图明显。 2 、国际钢价涨幅继续超过国内。在连续三周价格维稳后，本周国际 钢价大幅上行，CRU综合指数为147. 0，周涨幅2.8% ，钢价走势明显 强于国内。其中CRU长材涨9.70% ，CRU扁平材涨1.50%。 从区域上看，CRU亚洲、CRU北美、CRU欧洲分别为164.80、127.60、 135.60，周涨幅分别为4.9% 、-1%、2.3% ，亚洲处于领涨地位。 3 、期货持仓量大幅减少，价格呈窄幅震荡。本周期货价格窄幅震荡 行情未改，与此对应的现货价格却是一路快速上扬。期货价格往往 领先于现货价格，目前期货成交量、持仓量的大幅萎缩以及价格的 震荡，昭示着多空双方对于未来价格的走势较为谨慎。 毛利：线螺毛利继续增加 在原料与钢价同时上涨的过程中，由于下游需求的不同所引发的价 格传导力有所分化，不同的产品对应的毛利出现分化。据我们的模 型显示，线螺产品受益于下游需求超预期的恢复，此类产品能够通 过提价将成本的增加转移，但板材类产品的传导能力则要弱化很多。 社会库存：社会库存有所增加 本周末社会总库存为912.315万吨，周环比减少0.19% ，但同比依然增 长24.50% 。库存的减少主要来自线材、螺纹库存的降低，板材类产 品的库存依然呈上升态势。 行业评级与重点公司 维持行业“持有”评级。下周建议关注的公司：西宁特钢、柳钢股 份、酒钢宏兴、武钢股份、八一钢铁。韶钢松山、广钢股份、太钢 不锈、唐钢股份、宝钢股份。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业跟踪分析报告 目录索引 一、原料价格上涨趋势未改4 二、淡季不淡，钢价上行趋势难改6 （一）钢厂频繁上调出厂价6 （二）国际钢价涨幅继续超过国内9 （三）期货：螺纹钢期货持仓量大幅减少，价格呈窄幅震荡 10 三、毛利：线螺毛利继续增加 11 四、社会库存小幅减少1