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金融環境 第一節 金融市場與工具 第一節 金融市場與工具 第二節 金融機構 美國於 1933 年制訂了「格拉斯－史帝構法案 (Glass-Steagall Act)」，將銀行分為「商業銀行 (Commercial Banks)」與「投資銀行 (Investment Banks)」。 美國國會於 1999 年廢除「格拉斯－史帝構法案」，同年 11 月通過「金融服務現代化法案 (Gramm-Leach-Bliley Act)」，允許業者同時經營各類金融業務。 台灣原本亦禁止商業銀行從事證券業務 ，後來台灣於 2000 年 11 月公布實施「金融合併法」，2001 年 7 月推出「金融控股公司法」(11 月實施)，允許業者同時提供各種金融商品及服務。 第三節 利率 ? 例、[收益線與利率因子] 美國 1 年期國庫券及 10 年期政府債券利率： 美國政府債券收益線 第四節 景氣循環 美國利率走勢 美國利率與油價走勢 (1999/1~2004/8) 「收益線」斜率為負 「收益線」斜率為正 油價? ? 預期短期通貨膨脹? ? 短期利率? ? 「收益線」斜率為負 ? ? 純粹預期假說 (不偏預期假說， The Pure Expectation Hypothesis)：未來即期利率的期望值等於遠期利率。 (2) 利率期間結構之理論 i1 為第 1 年即期利率的期望值 f1,2為第 2 年的遠期利率 ? 流動性偏好假說 (The Liquidity Preference Hypothesis)：認為投資人偏好購買短期債券。 ? 市場區隔假說 (The Market Segmentation Hypothesis)：利率是由個別市場的供需狀況所決定。 市場區隔下的利率結構 (向上傾斜之收益線) 5. 中央銀行政策 M1a = 通貨淨額 + 企業及個人在貨幣機構之支票存款及活期存款。 (1) 貨幣供給額 M1b = 通貨淨額 + 存款貨幣 = M1a + 企業及個人在貨幣機構之活期儲蓄存款。 準貨幣 = 定期存款 + 定期儲蓄存款 (包括郵匯局轉存款) + 外幣存款 + 外匯存款 + 外匯信託資金 + 外幣定期存單 + 企業或個人持有之金融債券、央行儲蓄券、乙種國庫券。 M2 = 通貨淨額 + 存款貨幣 + 準貨幣 = M1b + 準貨幣。 * * 第二節 金融機構 第四節 景氣循環 第三節 利率 1. 金融市場型態 實體市場 (Physical Markets) ：真正可供消費、使用物品的市場。 金融市場 (Financial Markets) ：價值來自對發行人所持有的實體物品之求償權，如股票、債券、票券等。 ?「金融市場」的優點為商品移轉容易，有較佳的流通性。 (1) 實體市場與金融市場 直接融通與間接融通示意圖 (3) 直接融通 (直接金融) 與間接融通 (間接金融) (2) 內部融通與外部融通 內部融通 (Internal Financing) ：企業使用本身營運所獲得的資金。 外部融通 (External Financing) ：以借貸或發行證券取得資金。 (4) 貨幣市場與資本市場： 即期市場 (Spot Markets) ：買賣雙方同意價格後即成交，數天內辦理交割事宜 。 期貨市場 (Futures Markets) ：買賣雙方約定在未來的某一個時點，履行某種商品之交易。 (6) 初級市場與次級市場： 貨幣市場 (Money Markets) ：商品到期日一年以下。 資本市場 (Capital Markets)：商品到期日一年以上。 (5) 即期市場與期貨市場： 初級市場 (Primary Markets)：發行新證券的市場。 次級市場 (Secondary Markets)：投資人相互買賣的市場。 2. 金融工具 (1) 貨幣市場工具 ? 國庫券 (Treasury Bills, TB)：由中央 (聯邦) 政府發行。 台灣： ? 甲種國庫券 (TB1) ：由財政部洽商中央銀行同意後，按面額 (Par Value) 發行，總金額不得超過當年度中央政府總預算歲出總額的 10%。 ? 乙種國庫券 (TB2) ：中央銀行洽商財政部同意後，以貼息 (Discount) 方式發行。 ? 商業本票 (Commercial Papers, CP)： ? 交易性商業本票 (CP1)：以付款為目的。 ? 融資性商業本票 (CP2)：以短期融通為目的。 ? 承兌匯票 (Acceptances)： ? 商業承兌匯票 (Commercial Acceptances, CA)：由買方承兌，市場上流通數少。 ? 銀行承兌匯票 (Bankers A