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行业快评 Page 1 行业快评 化工 石化行业振兴规划前瞻 2009 年 02 月 10 日 振兴规划引导行业有序持续发展 化工行业首席分析师：邱伟 化工行业助理分析师：陆震 事件： 汽车产业和钢铁产业调整振兴规划 1 月 14 日获国务院常务会议通过后，石化业振兴规划也已经由国家发改委产业协 调司递交到国务院进行审议，预计将会在最近出台。在此，我们结合各方面信息和对行业自身的理解，对可能出台的各 类政策做合理的预测，并不代表是最终的结果。我们在本报告中集中讨论产业振兴计划对于化工行业的影响，关于炼油、 乙烯行业的讨论请关注国信研究所石化行业同时发出的研究报告。 评论： 产业振兴政策可能的内容 由于石化化工行业子行业繁多，因此此次产业政策的制定很可能是国家先制定一个总则，再制定具体的细则，估计 细则可能会在09 年中前出台。 国家这次行业政策调整应该是一直以来行业政策的延续，重点针对炼油行业、乙烯、专用化学品、支农行业这几大 类。和前期出台的汽车产业和钢铁产业调整振兴规划一样，石化业振兴规划也将是一个纲领性的文件，通过与全国各省 石化协会交流，站在整个产业的角度，对于中国石化行业未来发展做了规划与引导。 这次产业调整振兴规划将会一方面仍然是以大型项目带动：加快符合条件的乙烯项目审批与建设进度；另一方面， 也会通过出口退税等税收政策、项目融资贴息等方式，推动一些产业升级和产能明显供过于求的产品的调整。政策的核 心就是“抓大不放小”：一方面以乙烯、煤化工等大宗化工产品项目带动行业整体发展，另一方面，通过加大对于行业内 中小型公司的实际扶持力度，有效推动行业内自主创新，特别是在新材料或者精细化工领域。 我们认为，本次石化行业振兴计划的推出，有可能进一步推动了化工行业目前已有的发展势头：洁净高效的生产工 艺得到提倡，落后产能将被淘汰，特殊化学品领域（尤其是化工新材料）将引来新的发展机会，化肥行业中将继续推广 节能高效的洁净煤气化技术，加快农药产业结构的调整。总之，产业振兴计划目标不会是简单的刺激投资，而应该是综 合财税、金融信贷等手段促进产业升级，同时确保化肥、农药等与农村经济相关的行业健康发展（国家鼓励发展支农行 业的本质其实是：施惠于农），形象的说法就是“抓大放小”。 产业振兴计划具体内容背后隐含的逻辑 国家出台的各项政策，历来是各种利益集团博弈的结果，这次也不会例外。因此分析各个子行业协会可能向国家提 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提 供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。 全球视野 本土智慧 Page 2 出的要求，再结合国家的一些政策取向（如支持农业），可以大致推断出可能的政策（因为目前情况是，每个子行业协会 可能都会提出要求，国家也会综合考虑，这也是石化产业政策出台慢于汽车和钢铁行业的原因：子行业过多，必须平衡 各方利益）。 首先要关注到一些对国民经济和社会稳定影响较大的、目前处境又比较差的子行业会受到扶持：比如磷肥、氮肥行 业，还可能包括一些基础材料领域。 其次，产业振兴计划不等于简单的救市，在关乎促进产业升级的新材料领域，可能会有进一步的政策出台； 再次，在短期振兴的同时，必将考虑长期的产业合理发展，因此，国家对于农药行业可能会出台系列鼓励优势企业 做强的政策。 至于配套的政策，我们认为主要包括出口退税率的进一步下调，出口关税的调整，银行信贷的优惠，部分行业有可 能出台财政补贴政策（磷肥行业协会正在争取）。 氮肥和磷肥行业会成为受益者 氮肥领域，国家有望继续推动洁净煤气化技术的发展，同时对于化肥用天然气的涨价会谨慎，尿素出厂限价取消后， 各类优惠电价