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指数Levy过程下汇率联动期权的保险精算定价 杜丹燕 刘 颖 (杭州师范大学理学院 浙江 杭州 310018) 摘 要 在考虑汇率对期权价格 的影响下，对汇率和标 的物价格过程都服从指数 Levy过程的假设，利用保 险精算法和Levy过程的一些重要性质，得到了此时汇率联动期权的定价公式。 关键词 期权定价 保险精算方法 指数 Levy过程 汇率联动期权 中图分类号 F830．9 文献标识码 A 随着全球经济发展 的一体化 ．国内外 衡 的、完全市场和有套利 、非均衡 的、不完 1 期权的保险精算定价方法 市场的交易越来越频繁 ．金融衍生 品市场 全市场都有效 。 的交易亦是如此 如在新加坡上市交易的 期权 的产生就是为 了规避 市场 的风 2 指数 Levy过程下汇率联动期权 日本 Nikkei指数期货 ：在加拿大多伦多交 险 ．可以说是一种对市场波动进行保 险的 的保险精算定价 易的 日本 Nikkei指数认 股权 证 ：在 美洲交 手段。买人一份期权 ．对方 (即此 时的期权 易所上市的Nikkei指数及认售权证 ：台积 出售者)在期权有效期 内就会承担一定的 Levy过程是一个适应 的、右连续的过 电及联 电在美国上市的ADR等 这些金融 潜在风险．若要为这一风险加上保险．其保 程 。一个 Levy过程{X。：￡≥Ol应满足下列条 商品的标 的物都是在当地 国交易．但其衍 费就是这一期权的价格 ．也就是用对方所 件：~Xo=O；(至 — 与 ， 。相互独立，且 生性商品却在外国上市交易．以外 币计价。 承受风险的大小来衡量期权价值的大小 gr≤s￡。条件②对于任给的事件A，P{( 此时．如果投资者仅仅把期权 的价格直接 定义 1：随机过程 {S：￡≥0}在 O【，rr】上产 )∈A}与 t无关，仅与 和A有关 。显然 通过汇率转换得到．则忽视 了汇率变动 的 生的期望收益率 “定义为满足 Levy过程是 比Brown运动 、Poisson运动更 风险 ．特别是成熟期较长 的期权 ，汇率对期 广泛的一类随机过程 ．因为它本身就可以 权价格的影响将更为重要 。张元庆就外 国 0 包含跳跃项 可 以把 MogensBladt和 TinaHvild 标的资产价格及汇率变动 的随机过程服从 设外 国标 的资产价格及汇率变动的随 Rydberg提 出期权定价 的保 险精算方法 的 几何布朗运动做 了研究 ．并给出了此时欧 机过程服从指数Levy过程 。可表示为 ： 式看涨期权和看跌期权价格 的表达式及评 基本思想归纳如下 ：无风 险资产 (确定 的) S~=Soe 按无风险利率折现 。风险资产 (随机的)按 价关系 但是几何布 朗运动是连续的随机 BT=Boe 期望收益率折现 ．欧式期权 的价值等于在 过程 ．这意味着标的物 的价格过程也被假 其 中，S表示外 国标 的资产价格 ，