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* * * * * * * * * * 交易结构 Deal Structuring - 金融工具的组合种类 债务融资（固定息，清算与破产时有利地位，不能分享企业增值带来的回报） 普通股融资（能分享企业增值带来的回报，但破产时仅有低级的剩余求偿权） 优先股（Preferred Stock） 可转换债（Convertible Debt） 附任股权债（Debt with Warrants） 本质问题：投资商会尽力要求拥有比项目创业方的普通股级别更高的高级证券，以便投资商以一种可靠的方式监督企业项目发展及其在企业董事会中的监控特权，确保一定的当期投资收益和对未来投资收益的参与。 交易结构 Deal Structuring - 定价 投资方的交易定价主要是按照风险-收益对称的原则进行定价。投资商考虑的风险因素有： 外部因素：行业吸引力与风险（政策、环境等） 内部因素：企业发展潜力（收益率，收益时间等与同行业比较重要财务比率）；财务分析重要假设的可靠性（利税率；应收款；应付款；存货）；后期融资造成的权益稀释；投资退出的难易程度；到目前为止的业绩与基础（专利技术设备、市场网络等）；产品与市场；管理团队。 风险问题是投资商要反复考虑的问题。 合作协议中最敏感最棘手的问题(会采用复杂的量化模型） 风险分析在BP中要充分如实反映出来(包括规避方法) 交易结构 Deal Structuring - 定价- 量化评价方法 投资项目评价体系的重点(投资选择与定价)，没有统一标准但有共性。 最重要的方面：管理层素质；市场风险与技术风险。 在(量化)权重上，管理 产品、市场、财务目标管理团队 (产品与市场)市场规模与增长潜力；投资回报率 权益比例 管理层激励机制；投资者权益保护条款 企业发展阶段 现有资本；其他合作投资者；税率等。 定量评价的五类指标（细分到30-60个指标） 市场吸引力（规模、需求、增长力、市场渠道） 产品差异度（产品独特性、技术水平、专利化程度） 管理能力（人力、生产、营销与财务的管理水平） 变现能力（难易与方式；在资本不完善的国家重要） 抵御能力（技术产品老化； 来竞争进入；经济政策条件变化） 定量评价 预见风险 期望回报 交易结构与定价 投资决策 投资融资基本程序 - 退出机制 公开上市； 出售： 一般收购：公司间的收购与兼并 二期收购：另一家投资公司收购 股票回购：企业管理层购回股份 清算与破产； 从赢利性与持有期来讲，投资商最热衷于“公开上市”退出机制（收益平均高出3-4倍） 筹集巨额资金,资产迅速增值,解决资金瓶颈问题:创业板上市一般发行新股1500万~3000万，按发行价为7元，便可迅速筹集1.05亿--2.1亿资金 企业经过股份制改组和上市，建立现代企业的运行机制 筹资成本低:占全部融资约2.5%，而且费用均可以在上市后支付 发起人高额回报;企业高管人员和员工可以获取巨大投资回报；通过期权和认股权的设置，构筑公司的长期激励机制。 企业通过不断融资步入高速成长轨道 企业知名度迅速提高 股份全流通，资金运作非常灵活 创业板为中小企业发展提供巨大发展契机 只有通过IPO，才能最终从投资商手中获得企业的控制权，另一方面投资合作商只有采用该项退出机制，才能获得利润最大化。 创业板为中小企业发展提供巨大发展契机 指标 香港创业板 香港主板 赢利与业务记录 2年活跃的业务记录，无具体赢利要求 3年赢利，最近1年赢利2000万港币，前2年合计3000万港币 股权易手 2年内主要股东与管理层无变动 3年内无变动 持股权 管理层股东和大股东上市时共持有35% 无限制 公众持股量 20-25%或不低于3000万港元 25%或5000元港元 上市市值 股票市值大于4600万港元 大于1亿港元 信息披露 每季披露业绩及上市后3年内业务目标 半年公布业绩无须披露业务目标 香港联交所《上市规则》 其他：净资产无要求；上市时公众股东人数不少于100名 * * * 工作成效 * 工作成效 * * * * 存在问题 * 工作成效 * * * * * * * * * * 工作成效 * * 工作成效 * 工作成效 * 工作成效 * * 工作成效 * 兆联国际投资有限公司 中国项目部 武汉兆联投资管理顾问有限公司 兆联国际投资有限公司Billion Team Intl.Investment Ltd. 业务性质： 按照国际商业标准以合资合作、结构融资