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投資大師選股 班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)防禦價值型投資法 葛拉漢認為防禦型投資者應選足夠的企業規模，每一元股價所代表的盈餘與資產必須有數量上的最低標準。由於台灣單一產業規模較小，且選股條件極為嚴格，使用本選股程式時，請選擇「全部產業」來作為篩選股票時的原始樣本。投資程序 Richmall的使用方法 選擇年銷售額逾一億美元的公司，或年銷售額逾5000萬美元的公用事業股。 流動比例應為200%以上，且長期負債不超過淨流動資產。 選擇過去十年，每年皆有盈餘的公司 選擇連續20年都支付股利的公司 利用3年平均值，選擇過去10年每股盈餘至少成長1/3的公司。 股價÷三年平均每股盈餘小於15倍。 股價淨值比小於1.5倍。 投資組合中應保持10-13種股票。 選擇年營業額大於市場平均值的公司選擇過去5年皆有盈餘的公司選擇連續2年皆支付現金股利的公司 流動比例200%淨流動資產長期負債0 (近三年平均稅後淨利-近10-12年平均稅後淨利)÷近10-12年平均稅後淨利的絕對值0.33 PER1(以近3年平均每股盈餘計算)15 PER(以近4季每股盈餘計算)×PBR22.5 資料使用限制有關第一項銷售額的部份，由於葛拉漢的標準為一定值，不一定適用台灣股市，因此以市場平均值代替。 因台灣上市、上櫃公司歷史較美國短，且台灣的公司較偏好發放股票股利，不適用原來的假設，在此略作修正，提供使用者選擇的空間，選擇皆有盈餘或皆有發放現金股利的年數，但基於葛拉漢在該項選股方法中的精神－穩定的獲利及長期發放現金股利下，建議使用者：可用”5年以上”作為判斷盈餘穩定的年數；”3年以上”作為判斷現金股利發放情況來進行選股。 淨流動資產在葛拉漢的原始定義為：【流動資產總負債】，在本Mall其主要是用來衡量財務的安全性，現考量台灣上市、上櫃公司的情況，改以一般的淨流動資產定義：【流動資產流動負債】來取代。 受測試樣本：上市公司全部家數 模型測試方式：共分五階段進行選股 各階段選股條件及結果 階段 選股條件符合階段標準之公司家第一階段年營業額大於市場平均值年皆放發現金股利的公司149家 第二階段流動比例 200%第三階段淨流動資產 - 長期負債 0四階段近三年平均稅後淨利 - 近10-12年平均稅後淨利)÷近10-12年平均稅後淨利 × 100% 33 % 39家 第五階段 PER1c(以近3年平均每股盈餘計算)15 且 PERd(以近4季每股盈餘計算)×PBR22.5 葛拉漢的標準為過去7年皆有盈餘，且過去10年皆有發放現金股利，現參酌台灣巿場情況，略作變動:淨流動資產 = 流動資產 - 流動負債 PER1= (股價/3年平均常續性每股盈餘)或 (市值/ 近3年平均常續性利益)PER= (股價/近4季常續性每股盈餘) 或 (市值/近4季常續性利益) 符合最後階段標準之公司有9家: (單位:?%,元) 公司年營業額(百萬元)五年平均每股盈餘三年平均每股現金股利流動比例淨流動資產註1- 長期負債(百萬元)10年稅後淨利成長率%PER1註2PER註3PBR 股價2814 興票 5,994 0.93 0.41 280.89 18,854 177.34 11.53 9.78 0.97 11.90 1802 台玻 13,061 2.05 1.13 237.65 5,473 59.51 14.40 10.84 1.38 27.40 2201 裕隆 46,356 2.40 0.97 219.27 5,712 335.53 7.57 11.01 0.83 17.20 9918 欣天然 1,393 1.41 0.71 673.08 1,076 138.12 9.98 12.55 0.98 12.60 1726 永記 4,882 3.25 1.48 309.80 1,608 716.60 12.05 12.96 1.64 36.90 2701 萬企 279 1.01 0.10 497.35 206 938.25 14.32 12.97 0.79 12.30 9926 新海 1,333 1.30 0.19 201.44 174 521.60 10.24 13.92 1.05 13.00 1525 江申 910 1.84 1.20 351.66 421 59.09 9.68 14.84 0.80 15.80 1730 花仙子 507 1.09 0.65 337.41 253 2,423.14 11.87 18.20 0.99 11.55 班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)企業主投資法 企業投資者可用較簡單的選股法則，本益比低於9倍、流動資產至少為流動負債的1.5倍、發放現金股利、去年盈餘高於三年前盈餘、股價低於有形資產淨值1.2倍