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第三章 财务分析 学习目标 财务分析的基本概念、程序、判断指标优劣的标准 偿债能力、获利能力、营运能力和发展能力分析的各项指标的含义及计算 公式分析法 杜邦分析法 计分综合分析法 第一节 财务分析概述 财务分析的基本概念 内部分析与外部分析 资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析 比率分析与比较分析 比率分析 比较分析 财务分析基本程序 判别财务指标优劣的标准 阅读P70 ABC公司三张基本财务报表，你从中可 以得到什么信息 第二节 偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息） 的能力。 短期偿债能力分析 流动比率 流动比率是在某一时点上企业流动资产与流动 负债的比率。 说明的是能在短期内转化成现金的资产对需要在短期内偿还的负债的一种保障程度，即企业每1元流动负债有多少流动资产作为偿还保证。 国际上通常认为流动比率为2比较适当 流动比率高→公司短期偿债能力较高，公司有足够的流动资产来保障偿还公司的短期债务 流动比率低→公司的足额偿还短期债务的能力不足，公司有短期偿债风险→ 企业的信誉会降低→将来较难筹措短期资金→会影响公司业务发展 具体运用中应注意的问题： 流动比率是否合理，不同行业的公司或同一公司在不同时期有不同的标准。比如，工业企业基本上适于上述范围，而商业企业可以低于2，一般在1.5左右是正常的。 公司较高的流动比率，可以使人相信该公司有较强的短期偿债能力，但是流动比率与短期偿债能力并不是完全对应的，如存货积压会导致流动比率的提高，而这些情况实际上是公司偿债能力不足的表现。分析时应结合我们后面将要学习的速动比率以及现金流量等指标来分析公司的综合偿债能力。 速动比率 速动资产是那些不需要变现或变现过程很短、 可以很快用来偿还债务的流动资产，也就是流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货等项目的余额 速动资产撇开了变现能力较差的存货，余下的都是可以立即或尽快变现的流动资产。由于人们不希望看到公司依靠变卖存货来偿还债务，因此，速动比率更能反映公司的短期偿债能力。 国际上通常认为速动比率为1比较合理 若速动比率小于1，则公司可能会面临很大的偿债风险；若远远 若速动比率大于1，则意味着公司在现金和应收账款上占用太多的资金，公司未能充分运活资金。 现金比率 可立即动用的资金主要是指库存现金和银行活期存款，及变形能力极强的短期有价证券，一般可以视为速动资产扣除应收账款后的余额。 一般认为，现金比率在20%左右比较合适 现金比率越高，表明公司可以用来偿付流动负债的现金余额越多，可变现损失的风险小，而且变现的时间也越短。 现金流量比率 反映企业用每年的经验活动现金净流量偿还到期债务的能力 这一指标越强，说明企业支付当期债务的能力越强，企业的财务状况越好 长期偿债能力 资产负债率（或负债比率、负债对资产的比率） 反映企业总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，反映企业资产对债权人权益的保障程度。 国际上通常认为资产负债率为50%比较合适。 从债权人的立场上看，资产负债率越小，表明企业债务越少，总有资金越雄厚，企业长期偿债能力越强； 从股东角度看，企业所得全部资本利润率超过因借款而支付利息率时，资产负债率越大越好； 从经营者角度看，适中较好。 股东权益比率 反映在企业全部资金中，所有者提供了多少资金。 这一比率越高，说明所有者投入的资金在全部资金中所占的比例越大，企业偿债能力越强，财务风险越小 偿债保障比率 反映了用企业经营活动产生的现金净流量偿还全部债务所需要的时间。 企业负担利息和固定支出能力分析 利息保障倍数 反映了企业所实现的利润支付利息的能力 国际上通常认为利息保障倍数为3比较合适 当利息保障倍数为1和1以下时，公司的违约风险将很大，意味着公司将无法正常支付利息，可能会引起债务人的法律诉讼，导致公司破产。 固定支出保障倍数 反映了企业盈利支付固定支出的能力 这一指标越高，说明企业支付固定支出的能力越强 第三节 营运能力分析 资产周转状况分析 应收账款周转率 应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明企业收回应收账款的速度也越快，资产管理水平越高。及时收回应收账款，不仅可以避免发生坏账损失，而且还能增加企业的偿债能力；反之，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响资金的正常周转。 但是，应收账款周转次数并非越高越好，如果应收账款周转次数过高，可能是企业的信用政策、付款条件过于苛刻所致，这样会限制企业销售量的扩大，从而会影响企业的赢利水平。 存货周转率 显示公司的存货在一年内的周转次数，也是衡量公司生产经营各环节中存货运营效率的综合性指标 一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低。较高的存货周转率可以看作是公司具有较高的存货管理效率，囤积的风险