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资本市场对公司社会责任事件的惩戒效应——基于富士康公司员工自杀事件的研究 [摘要]本文以富士康公司员工连续自杀事件为案例，通过实证分析这一公司社会责任事件对富士康公司与控股公司、贷款银行以及客户企业的股票价格与交易量的影响，探讨了资本市场是否会因社会责任事件而对公司及利益相关方做出经济惩罚。 研究结果表明：富士康公司及其控股公司、给予富士康公司贷款的中国大陆国有商业银行的股票价格与交易量均未受到富士康公司员工自杀事件的显著影响，这表明在新兴市场中，资本市场尚未发挥对公司社会责任事件的经济惩罚作用。 相反，同样作为贷款银行并实施赤道原则的渣打银行以及富士康公司的客户企业苹果、戴尔、惠普等IT公司的股票对富士康公司员工自杀事件反应敏感。这意味着发达资本市场对公司社会责任事件的经济惩罚作用较为显著。 理论背景：反向验证 实际背景：员工自杀事件频发 资本市场能起到激励企业及其 利益相关方承担社会责任的作用 新兴资本市场能起到激励企业及其 利益相关方承担社会责任的作用 发达资本市场能起到激励企业及其 利益相关方承担社会责任的作用 富士康公司及其控 股公司反应消极 给其贷款的中国国有 商业银行反应消极 给其贷款的渣 打银行反应消极 其客户企业：苹 果、惠普和戴尔 反应消极 股价… …… 富士康公司及 其控股企业的 交易量在员工 自杀案发生时 反应消极 富士康公司及 其控股企业的 股票价格在员 工自杀案发生 时反应消极 资本市场对公司社会责任事件的惩戒效应 ——基于富士康公司员工自杀事件的研究 题目 核心假设 一级假设 二级假设 三级假设 什么是“惩戒作用”？ 大量的研究证明资本市场对企业履行市场责任存在经济激励或惩戒作用 自利行为能够在法律，道德等无效时激励企业行善 如果当公司发生“对社会不负责任”的事件时，资本市场反应消极，那么将会导致股东财富缩水，进而刺激公司承担社会责任（同理客户企业：资本市场客户股市传到富士康…） 如何“激励”？ 对社会责任事件的惩戒=激励履行社会责任 何谓 “反应消极”？ 股票收益下降等不利的反应 1、实际背景： 2010年1月23日—5月27日深圳富士康科技集团13起员工自杀案。 员工是企业重要的利益相关方，履行包括员工权益保护、职业健康安全等在内的员工责任是企业社会责任的重要组成部分。 自杀事件频出在一定程度上反映出富士康公司履行对待员工责任的缺失。因此，富士康公司连续发生员工自杀现象本质上可以认为是一起严重的企业社会责任负面事件。 本文以这次富士康公司连续发生员工自杀事件为对象，探索性地研究员工自杀行为作为企业社会责任负面事件对涉事公司和利益相关方的影响，以此来分析资本市场能否起到激励企业及其利益相关方承担社会责任的作用。 2、理论背景 为了克服正向研究方法的缺陷，出现了一个重要的分支方法，即观察公司“对社会不负责任”（CSiR）的行为事件对公司财务业绩的影响。 从现有文献来看，使用事件研究法分析公司“对社会不负责任”行为的研究基本思路则是通过这些负面事件反向验证公司社会责任与公司财务业绩之间的关系。 从公司“对社会不负责任”行为的事件研究方法来看，它的基本思想是研究资本市场是否存在对企业履行社会责任的经济激励或惩戒作用。大量的研究对这一问题给予了肯定的回答。 当公司“对社会不负责任”的事件发生后，利益相关方可能采取多种方式对公司的行为进行惩罚，包括股东和客户的“用脚投票”、员工的消极工作态度、政府监管的强化、公众的炮轰等。 从富士康公司发生员工连续自杀事件来看，当这一事件发生以后，不同类型的利益相关方都对此做出了强烈反应。这些反应不仅给富士康公司的社会形象造成极大损害，而且使其面临着客户取消订单、员工消极怠工、失去中小股东支持以及政府强化监管等潜在的风险，这些都将对富士康公司本身及其控股企业鸿海精密的未来收益带来负面影响。 3、利益相关者的反应 4、银行 包括中国银行、中国工商银行、中国建设银行和渣打银行等 当富士康发生员工自杀事件时，给富士康公司贷款的银行容易被认为其业务行为不符合“社会责任投资”的理念和要求，是一种不负责任的行为。 因此，这些银行的社会形象必然会受到消极影响，进而会间接地影响到它们的投资收益表现。特别是，那些实行赤道原则（只有渣打）的银行影响可能更大。 5、客户企业 即富士康公司产品的采购方、“责任采购” 在富士康公司发生员工自杀事件后，其客户企业苹果、惠普和DELL都很可能被认为违背了“责任采购”原则，并会受到来自社会各界对其供应链责任管理的质疑，其社会形象也因此会受到损害。 资本市场给予这些公司股东的经济激励或惩戒可能会传到富士康公司，迫使其改善公司社会责任表现。 6、结论 本文的实证分析结果表明： 在员工自杀事件发生时间窗口，富士康