《货币银行学》（东北财经大学，艾洪德、张贵乐）2-4.pptVIP

* 第四节 信用工具价格 一　证券价值评估及理论依据 　　有价证券是具有一定票面价值，并能够给持有人带来收入的资本所有权与债券权证书，除了现钞和一般存款外，其他信用工具都包括在有价证券的范围之内。有价证券在交易中的买卖价格与其面值经常是不一致的。 　　所有的商品都具有使用价值和价值的两重性，金融商品亦是如此。所有的金融商品则都是对未来收益的索偿权，各种金融商品都有可以看作各个未来的收入现金流。 　　采用适当的贴现率，就可以计算出该金融产品的当前价值。 　　用现金流贴现法计算证券价值包括如下三个步骤：　　第一，估计投资对象的未来现金流量；　　第二，选择可以准确反映投资风险的贴现率；　　第三，根据投资期限对现金流进行贴现。 二　债券价值评估 　　根据未来现金流的不同，债券的价值计算公式有以下几种： 1.到期一次性支付本息的债券 表示债券的价格； A 表示债券到期时的本利和； i 表示贴现率； n 表示债券到期前的剩余期限。 2.定期付息、到期还本的债券 C 表示定期支付的利息； M 表示债券的面值。 3.定期付息、没有到期日的债券 750.00 1500.00 1000.00 永久债券 865.80 1162.22 1000.00 10年期债券 941.48 1019.23 1000.00 1年期债券 8% 4% 6% 债券种类 表7—1 依据利率形成的债券市价 单位：元 三　股票价值评估 　　对于普通股股票，计算价值的关键之一是估计未来的现金股票分红，这是投资人预期可以得到的未来收益，普通股价值等于未来所有股利的贴现值，因此普通股股票价值的一般计算公式是： 式中 　代表股价， 代表第t期现金红利。简化为： 式中 为上一期支付的股利，g 为股利增长率， 　为预期下一期的股利。 四　证券价格指数 (一)证券价格指数及计算方法 　　所谓证券价格指数，就是以某年某月某日为基期(以基期为100点)，以后各期的证券价格都和基期价格相比，计算出来的百分比。 　　目前一般都采用加权平均数法，公式为： 报告期指数= 报告期采样股的市价总值 基日采样股的市价总值 ×100 市价总值=∑(市价×发行股数) (二)主要股票价格指数简介 1.道－琼斯股价指数 　　指数以1928年10月1日为基期，基期指数为100，以后各期股票价格同基期相比算出的百分数，就成为各期的股价指数，以“点”来表示。 　　一是30种工业股票价格平均指数，是纽约股票市场最有影响、最有代表性的股价指数； 　　二是20种运输业股票价格平均指数； 　　三是15种公用事业股票价格平均指数； 　　四是综合前三组65种股票价格平均指数而得出的综合指数。 2.标准－普尔股票价格指数 　　是美国最大的证券研究机构标准－普尔公司编制发表的，用以反映美国股票市场行情变化的股阶指数。标准－普尔指数1923年开始编制，样本股票为500种，其中工业股票400种，运输业股票20种，公用事业股票40种，金融业股票40种。标准－普尔公司采用高速电子计算机，每小时计算并公布一次，因而备受重视。 3.《金融时报》股票价格指数 　　是由英国伦敦《金融时报》编制发表的、反映伦敦证券交易所工业和其他行业的股票价格变动的指数。《金融时报》股票价格指数的采样股票分为三组：第一组是在伦敦证券交易所上市的英国工业有代表性的30家大公司的30种股票；第二组和第三组分别由100种股票和500种股票组成，其范围包括各行各业，该指数以1935年7月1日为基期，基期值为100。它以能及时反映伦敦股票市场动态而闻名于世。 *