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一、从股价与P/E 比率开始的分析
P/E Ratio Book Value Financial Turnover Coverage Efficiency Of
Leverage other Operations
Share Price/EPS
× Equity/Shares
Price NI/Shares × Assets/Equity
NI/Equity × Sales/Total Assets
NI/Total Assets × NI/EBIT
NI/Sales × EBIT/G.P.
EBIT/Sales ×
G.P./Sales
EPS ROE,ROCE ROA Profitability Operating Production
Efficeincy Efficeincy
Product
Differentiation
摘自：Samuel S. Stewart,Jr.,1988, “Forecasting Company Earnings”, in Sumner N.
Leveine, ed., Financial Analyst’s Handbook. Homewood,Ⅲ.:Dow Jones-Irwin,Inc. P.554.
*G.P.: Gross Profit(销售毛利)
*ROCE: Return on Common Equity=(NI-Preferred dividend)/ Common Shareholder’s Equity
*ROCE=ROA×Earnings To Common Leverage×Financial Leverage
*Earnings To Common Leverage=(NI-Preferred dividend)/NI
*Financial Leverage=Total Assets/Common Shareholder’s Equity，可反应公司资本结构与财
务杠杆，也反应股东投入1 元钱，吸引了多少钱，故也被称作equity multiplier.
*总资产周转率进一步分解为应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率
*计算百分比形式的资产负债表和利润表（参第5 章）
*公司战略：产品差异化战略：毛利率高，但周转率可能低些
成本领先战略：毛利率不高，但周转率可能高些
二、 P 与EPS 以及BV 之关系：从企业现金流角度分析
价值创造 价值分配
供应商 投资 股东
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