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第八章 营运资金管理 第一节概述 一、概念 广义营运资金：全部流动资产占用资金 狭义营运资金：净营运资金 = 流动资产－流动负债。又称净营运资金，也称营运资本。 二、营运资金的特点 1．周转速度快，变现能力强。 2．占用数量具有波动性。 3．实物形态具有多变性。 4．营运资金的来源具有灵活多样性。 5．获利能力相对较弱，投资风险相对较小。 三、营运资金规模 营运资金规模的大小，取决于流动资产总额与流动负债总额的相对大小。营运资金数额越大，企业短期偿债能力越强；反之则越小。 营运资金规模的确定是企业收益与风险权衡的结果。 流动资产总额及其结构对风险和收益的影响 流动资产占资产总额的比例越大，企业不能偿还到期债务及不能应付各种意外情况的可能性大大下降，因此企业的风险就越小。从降低风险的角度来看，流动资产占资产总额的比例越大越好。 但流动资产占资产总额的比例增加。可能会影响到企业的盈利能力。因为可能有更多的现金闲置，更多资金占用在应收账款上，更多的存货积压。 因此流动资产规模应与企业的经营规模相适应，既不会造成闲置浪费，又有足够的偿债能力。 2、流动负债总额及其结构对风险和收益的影响 流动负债中的应付及预收款项往往没有成本，短期借款成本小于长期借款成本，因此流动负债的资金成本是最低的。流动负债在整个来源中占的比重越高，企业的资金成本就越低，但偿债风险也大大提高。因此在确定流动负债总额时，要权衡不同流动负债水平下的收益与风险。 3、营运资金规模的确定 营运资金规模的大小，取决于流动资产总额与流动负债总额的相对大小。营运资金数额越大，企业短期偿债能力越强；反之则越小。因此，增加营运资金规模，是降低企业偿债风险的重要保障。 但是，营运资金规模的增加，要求企业必须有更多的长期资金来源用于流动资产占用，从而会增大企业的资金成本，降低获利能力，资金成本的提高与获利能力的降低又反过来使偿债能力下降，偿债风险提高。因此，企业营运资金规模的确定，必须在考虑偿债风险的基础上，再考虑成本和收益。 四、营运资金管理的要求 1．保证正常生产经营需要，又要合理节约使用资金 ； 2．资金管理和资产管理相结合 ； 3．保证资金使用和物资运用相结合 。 认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量；在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金；加速营运资金的周转，提高资金的利用效果；合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力。 五、营运资金政策 企业流动资产与流动负债的匹配方式有多种。这主要取决于企业对收益与风险的态度。具体有三种： 1．激进型 流动负债不仅融通临时性流动资产的资金需要，而且还要解决部分永久性资产的需要，资本成本较低，但财务风险较大。 2．保守型策略 流动负债只融通部分临时性流动资产的需要，另一部分临时性流动资产和永久性流动资产均由长期负债和自有资本作为其资金来源。资本成本较高，资产投资回报率较低，但财务风险较低。 3．适中型或配合型策略 临时性流动资产用流动负债筹资来解决；对于永久性流动资产和长期资产则用长期负债和自有资本来解决资金需求。 第二节现金管理 持有现金的动机 1．支付的动机。即交易的动机。 是指公司为了满足生产经营活动中的各种支付需要，而保持的现金。这是企业持有现金的主要动机。公司在生产经营过程，购买材料、支付工资、缴纳税金、到期债务、派发现金股利等都必须用现金支付。由于企业每天的现金收入与支出在时间和数量上，通常存在一定程度的差异，因此，企业持有一定数量的现金余额以应付频繁支出是十分必要的。 2．预防的动机。 是指企业为应付意外事件而必须保持一定数量的现金的需要。如企业承揽一项工程项目需预付一定数额的保证金。 3．投机的动机。 是指企业持有一定量现金以备满足某种投机行为的现金需要。⑴投机的动机，实际上可分为三类。如证券市场上购买股票就是典型的投机行为。还有市场上可能出现的良好的投资机会，如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头持有的现金大量购入。 二、现金管理的目的 现金是流动性最强的资产，也是获利能力最低的资产。因此，现金管理的目的就是要在资产的流动性和获利能力之间作出抉择，以获得最大的长期利润。 ⑴ 现金的持有量能满足企业各种业务往来的需要 ⑵ 将闲置资金减少到最低限度。 三、现金预算 收支预算法、调整净收益法。 四、最佳现金持有量 基于公司持有现金动机的需要，必须保持一定数量的现金余额。对如何确定公司最佳现金持有量，经济学家们提出了许多模式，常见模式主要有成本分析模式、存货模式 、现金周转期模式、因素分析模式和随机模式。 1．现金周转期模式 现金周转期模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金