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全球不平衡、美国金融危机和国际货币体系改革 社科院研究生院 2009年9月24日 余永定 世界经济与政治研究所 全球不平衡（global imbalances)：基本概念和关系式 概念1: 国民收入恒等式→(I-S)+(G-T) ≡M-X 为简化分析，以后把M-X等同与经常项目逆差。严格来说，通过对I的定义，上式可写为:(I-S)+(G-T) ≡-CA。CA代表贸易顺差 I≠S: 投资与储蓄不平衡 G≠T： 政府收支不平衡 (I-S)+(G-T) ≡(I-S)+ (GI+GC-T) ≡(I+GI)-(S+T-GC) ≠0: 国内储蓄和国内投资不平衡 ≡ M-X≠0: 外部不平衡 (I-S)+(G-T) ≡ M-X ≠0 国内储蓄和国内投资不平衡必然意味外部不平衡，反正亦然 恒等关系≠因果关系 因果关系要靠实证分析确定 概念2：国际收支平衡表～CA+K ≡ △F CA=X-M+净投资收入 CA0： 经常项目顺差 K0： 资本项目顺差 CA+K ≡ △F ≠0: 国际收支不平衡 CA+K ≡ △F0： 国际收支顺差→外汇储备增加 CA0, K0→ △F 0: 双顺差 CA+K ≡ △F 0： 国际收支逆差→外汇储备减少 全球不平衡的可持续性 全球不平衡的可持续性=美国的经常项目逆差的可持续性问题 可持续性