第十章资本成本预算.docVIP

资本成本 GE的价值创造 General Electric 在第二章我们讨论了EVA的概念—经济附加值—越来越多的公司用它衡量公司业绩。EVA是由Stern Stewart Company这个咨询公司开发，用于衡量公司真正的盈利能力，它是用税后营业利润减去公司所用全部资本的税后成本计算得到的。 EVA的构想很简单—只有在收益超过用于全部融资的成本后公司才真正盈利并创造价值。对业绩进行衡量的传统指标净收益只考虑了负债成本，负债成本在财务报表上以利息费用列示，但净收益没有反映权益成本。因此，尽管公司报告正的净收益，如果净收益少于权益资本成本，从经济意义上看仍是不盈利。EVA通过确认权益资本成本来对业绩加以适当计量修正了这个缺点， 影响公司资本成本的因素有很多。有些因素如利率水平、州和联邦所得税政策和法规环境是公司所无法控制的。但是，公司融资和投资政策，特别是所使用的资本类型和投资项目类型，对资本成本有很大影响。 通用电器公司(General Electric)长期以来被认为是管理最好的公司之一，它给予其股东的回报非常高。根据GE的业绩，它总是排在或接近较高EVA的前列。因此，GE总是能寻求到利润高于其资本成本的项目。 预计像GE这样公司的资本成本是相对简单的，但也需要判断。因为GE的资本大部分来源于权益资本，因此，其资本成本很大程度上依赖于其权益成本，即股东要求的报酬率。我们能够意识